2012-08-07 08:01:13
Στέφανος Κοτζαμάνης
«Όποιος μείνει εκτός του εν εξελίξει πρώτου γύρου συγχωνεύσεων θα έχει μικρό ή μεγάλο ντεσαβαντάζ να πείσει ιδιώτες επενδυτές να συμμετάσχουν στην αύξηση κεφαλαίου».
Η παραπάνω εκτίμηση κορυφαίου τραπεζικού στελέχους συμπυκνώνει τα βασικά χαρακτηριστικά του πρώτου γύρου αναδιάταξης στο εγχώριο τραπεζικό σύστημα.
Οι συγχωνεύσεις και απορροφήσεις υγιών στοιχείων ενεργητικού αποτελούν μονόδρομο, όχι μόνο γιατί το ζητάει η τρόικα, αλλά επειδή στις νέες συνθήκες για την ελληνική οικονομία, ο ασφαλέστερος τρόπος για να βγάλουν κέρδη οι τράπεζες είναι να μεγαλώσουν αισθητά τον ισολογισμό τους, περιορίζοντας, ταυτόχρονα, όπου και όπως μπορούν, τα κόστη τους.
Η εξασφάλιση, δε, συνεργειών, μέσω συγχωνεύσεων, αποτελεί το μοναδικό «story», που μπορούν να «πουλήσουν», αυτή τη στιγμή, στις αγορές οι διοικήσεις των μεγάλων ελληνικών τραπεζών, προκειμένου να προσελκύσουν, «φρέσκα» κεφάλαια για τις αυξήσεις κεφαλαίου όποτε αυτές διενεργηθούν.
Επιπρόσθετα, οι συνέργειες που προκύπτουν μειώνουν ως ένα βαθμό, ανάλογα με τους όρους της ανακεφαλαιοποίησης, και το dilution των υφιστάμενων μετόχων.
Υπό τις παραπάνω αδήριτες συνθήκες αλλά και υπό την αφόρητη πίεση της Τρόικας η οποία όπως έγραψε το Euro2day (Τράπεζες: Έρχονται γενναία προγράμματα εθελουσίας) επέβαλε να ολοκληρωθούν πρώτα οι συγχωνεύσεις και εν συνεχεία να προχωρήσουν οι ανακεφαλαιοποιήσεις. Εθνική, Alpha Bank και Eurobank έχουν αποδυθεί σε αγώνα δρόμου για δύο… έπαθλα: Τη συγχώνευση με την Εμπορική Τράπεζα και την απόκτηση του 34%+10% του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου.
Σε αυτόν τον πρώτο γύρο της αναδιάταξης δύο στους τρεις κερδίζουν, καθώς όποιος μείνει εκτός ή θα συνεχίσει την αυτόνομη πορεία του ή θα περιορισθεί σε συμφωνία με την Societe Generale για την απόκτηση του μικρού ενεργητικού της Γενικής Τράπεζας.
Η Πειραιώς είναι ήδη εκτός συναγωνισμού, ως πρώτη κερδισμένη μια και απέκτησε το υγιές χαρτοφυλάκιο της ΑΤΕ αυξάνοντας το ενεργητικό της στα 74 δισ. ευρώ, μειώνοντας το κόστος καταθέσεων και εξασφαλίζοντας συνέργειες 155 εκατ. ευρώ για την πρώτη τριετία.
Τα bonus ενός deal με την Credit Agricole
Η Εμπορική Τράπεζα ήδη βρίσκεται ένα βήμα πριν από την πώλησή της σε μία εκ των Εθνικής,Eurobank και Alpha Bank. Όπως έγραψε το Euro2day, οι δεσμευτικές προσφορές από τους τρεις μνηστήρες αναμένεται να κατατεθούν και θα αφορούν σε συγχώνευση με ανταλλαγή χαρτιών.
Η Credit Agricoleυποχρεούται να έχει ολοκληρώσει την ανακεφαλαιοποίηση της Εμπορικής πριν την πώλησή της και όπως αποκαλύψαμε έχει ήδη μεταφέρει στην Εμπορική φρέσκα κεφάλαιαύψους 2,5 δισ. ευρώ.
Όποια εκ των Εθνική, Alpha, Eurobank «ντιλάρει» με την Credit Agricole θα κερδίσει δύο τουλάχιστον bonus:
- Θα έχει συνεταίρο, έστω και μικρό μετοχικό ποσοστό, την Credit Agricole, έναν από τους μεγαλύτερους ευρωπαικούς τραπεζικούς ομίλους.
- Θα συγχωνευθεί με μια ανακεφαλαιοποιημένη πλήρως τράπεζα η οποία έχει σχηματίσει πολύ υψηλότερες, αναλογικά, προβλέψεις για επισφαλή δάνεια σε σχέση με τις Εθνική, Alpha και Eurobank.
Στις 31.12.2011 η Εμπορική διέθετε προβλέψεις 4,4 δισ. ευρώ επί χαρτοφυλακίου χορηγήσεων 23,5 δισ. ευρώ. Πρόκειται για ιδιαίτερα υψηλές προβλέψεις, που εξηγούνται από το γεγονός ότι η Εμπορική ακολουθώντας συντηρητική πολιτική σχημάτιζε προβλέψεις και για δάνεια, που εκτιμούσε ότι θα υπήρχε δυσκολία να εξυπηρετηθούν, παρ' ότι τυπικά ήταν ενήμερα.
Οι υψηλές προβλέψεις της Εμπορικής μπορούν, υπό συνδυασμό χειρισμών και προϋποθέσεων, να αποτελέσουν εν δυνάμει κεφάλαιο για όποια από τις ελληνικές τράπεζες συγχωνευθεί μαζί της.
Χρυσάφι λόγω ELA ο κουμπαράς του Τ.Τ.
Με το Τ.Τ. τα πράγματα είναι πιο σύνθετα, λόγω των αναγκών ανακεφαλαιοποίησής του, της ανεπάρκειας ικανών κεφαλαίων για την πραγματοποίησή της και των πολιτικών ισορροπιών.
Κάποιες εκ των ενδιαφερομένων τραπεζών πιέζουν να ακολουθηθεί και στο Τ.Τ. το μοντέλο ΑΤΕ.Να σπάσει δηλαδή το Ταμιευτήριο σε "καλή" και "κακή" τράπεζα και να υπάρξουν προσφορές για το υγιές χαρτοφυλάκιο. Πρόκειται για μια δυσχερή πολιτικά -μετά τις έντονες αντιδράσεις ΣΥΡΙΖΑ αλλά και μέρους της αγοράς για τη διάσπαση της ΑΤΕ- και οικονομικά απόφαση.
Το πιθανότερο σενάριο είναι να πωληθεί το 44% του Τ.Τ. από το Δημόσιο και η τράπεζα που θα το πάρει να ανακεφαλαιοποιηθεί εν συνεχεία για τις συνολικές της ανάγκες από το Τ.Χ.Σ.Αυτός που θα κερδίσει το Τ.Τ. θα πάρει αξιοσημείωτο κουμπαρά καταθέσεων χαμηλού -σε σχέση με την αγορά- κόστους, ένα ευέλικτο δίκτυο αλλά και περίπου 1.500 εργαζόμενους.
Σύμφωνα με αναλυτές τραπεζών, η «προίκα» του Τ.Τ. έγκειται στις χαμηλού κόστους πρόσκτησης καταθέσεις. Όποια τράπεζα απορροφήσει το Τ.Τ. θα πάρει περίπου 10 δισ. ευρώ καταθέσεις με μέσο επιτόκιο της τάξης του 2,5% και ένα μικρό χρηματοδοτικό άνοιγμα.
Με δεδομένο ότι το κόστος δανεισμού από τον ELA φθάνει στο 4% η απόκτηση των καταθέσεων του Τ.Τ., με την προϋπόθεση βέβαια ότι θα έχει πλήρως ανακεφαλαιοποιηθεί, αποτελεί αξιοσημείωτο bonus στην τρέχουσα δυσχερή συγκυρία καθώς μπορεί να εξασφαλίσει άμεσα συνέργειες μόνο σε επίπεδο cost of funding της τάξης των 150 εκατ. ευρώ ετησίως.
Η μάχη για τον κουμπαρά του Τ.Τ. εκτιμάται ότι θα δοθεί μεταξύ της Εθνικής και της Eurobank, οι οποίες σημειωτέον διαθέτουν ποσοστό στο μετοχικό κεφάλαιο του ΤΤ στην περιοχή του 5-6%, ενώ δεν αποκλείουν η τελική επιλογή του αγοραστή να γίνει με πολιτικά κριτήρια στο πλαίσιο της δημιουργίας μίας ισχυρής τράπεζας, στο μετοχικό κεφάλαιο της οποίας θα μετέχει και το Ελληνικό Δημόσιο.
Εάν ισχύσει κάτι τέτοιο τότε το ΤΤ εκτιμάται, με βάση τις ίδιες πηγές, ότι θα περάσει στο έλεγχο του ομίλου της Εθνικής Τράπεζας. Το αντεπιχείρημα της τραπεζικής αγοράς σε ένα τέτοιο ενδεχόμενο είναι πως η συγχώνευση του ΤΤ με την Εθνική Τράπεζα θα εγείρει ζητήματα ανταγωνισμού καθώς στο μέτωπο των καταθέσεων η τράπεζα που θα προέκυπτε θα είχε μερίδιο αγοράς στις καταθέσεις 50%.
πηγη:euro2day.gr
«Όποιος μείνει εκτός του εν εξελίξει πρώτου γύρου συγχωνεύσεων θα έχει μικρό ή μεγάλο ντεσαβαντάζ να πείσει ιδιώτες επενδυτές να συμμετάσχουν στην αύξηση κεφαλαίου».
Η παραπάνω εκτίμηση κορυφαίου τραπεζικού στελέχους συμπυκνώνει τα βασικά χαρακτηριστικά του πρώτου γύρου αναδιάταξης στο εγχώριο τραπεζικό σύστημα.
Οι συγχωνεύσεις και απορροφήσεις υγιών στοιχείων ενεργητικού αποτελούν μονόδρομο, όχι μόνο γιατί το ζητάει η τρόικα, αλλά επειδή στις νέες συνθήκες για την ελληνική οικονομία, ο ασφαλέστερος τρόπος για να βγάλουν κέρδη οι τράπεζες είναι να μεγαλώσουν αισθητά τον ισολογισμό τους, περιορίζοντας, ταυτόχρονα, όπου και όπως μπορούν, τα κόστη τους.
Η εξασφάλιση, δε, συνεργειών, μέσω συγχωνεύσεων, αποτελεί το μοναδικό «story», που μπορούν να «πουλήσουν», αυτή τη στιγμή, στις αγορές οι διοικήσεις των μεγάλων ελληνικών τραπεζών, προκειμένου να προσελκύσουν, «φρέσκα» κεφάλαια για τις αυξήσεις κεφαλαίου όποτε αυτές διενεργηθούν.
Επιπρόσθετα, οι συνέργειες που προκύπτουν μειώνουν ως ένα βαθμό, ανάλογα με τους όρους της ανακεφαλαιοποίησης, και το dilution των υφιστάμενων μετόχων.
Υπό τις παραπάνω αδήριτες συνθήκες αλλά και υπό την αφόρητη πίεση της Τρόικας η οποία όπως έγραψε το Euro2day (Τράπεζες: Έρχονται γενναία προγράμματα εθελουσίας) επέβαλε να ολοκληρωθούν πρώτα οι συγχωνεύσεις και εν συνεχεία να προχωρήσουν οι ανακεφαλαιοποιήσεις. Εθνική, Alpha Bank και Eurobank έχουν αποδυθεί σε αγώνα δρόμου για δύο… έπαθλα: Τη συγχώνευση με την Εμπορική Τράπεζα και την απόκτηση του 34%+10% του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου.
Σε αυτόν τον πρώτο γύρο της αναδιάταξης δύο στους τρεις κερδίζουν, καθώς όποιος μείνει εκτός ή θα συνεχίσει την αυτόνομη πορεία του ή θα περιορισθεί σε συμφωνία με την Societe Generale για την απόκτηση του μικρού ενεργητικού της Γενικής Τράπεζας.
Η Πειραιώς είναι ήδη εκτός συναγωνισμού, ως πρώτη κερδισμένη μια και απέκτησε το υγιές χαρτοφυλάκιο της ΑΤΕ αυξάνοντας το ενεργητικό της στα 74 δισ. ευρώ, μειώνοντας το κόστος καταθέσεων και εξασφαλίζοντας συνέργειες 155 εκατ. ευρώ για την πρώτη τριετία.
Τα bonus ενός deal με την Credit Agricole
Η Εμπορική Τράπεζα ήδη βρίσκεται ένα βήμα πριν από την πώλησή της σε μία εκ των Εθνικής,Eurobank και Alpha Bank. Όπως έγραψε το Euro2day, οι δεσμευτικές προσφορές από τους τρεις μνηστήρες αναμένεται να κατατεθούν και θα αφορούν σε συγχώνευση με ανταλλαγή χαρτιών.
Η Credit Agricoleυποχρεούται να έχει ολοκληρώσει την ανακεφαλαιοποίηση της Εμπορικής πριν την πώλησή της και όπως αποκαλύψαμε έχει ήδη μεταφέρει στην Εμπορική φρέσκα κεφάλαιαύψους 2,5 δισ. ευρώ.
Όποια εκ των Εθνική, Alpha, Eurobank «ντιλάρει» με την Credit Agricole θα κερδίσει δύο τουλάχιστον bonus:
- Θα έχει συνεταίρο, έστω και μικρό μετοχικό ποσοστό, την Credit Agricole, έναν από τους μεγαλύτερους ευρωπαικούς τραπεζικούς ομίλους.
- Θα συγχωνευθεί με μια ανακεφαλαιοποιημένη πλήρως τράπεζα η οποία έχει σχηματίσει πολύ υψηλότερες, αναλογικά, προβλέψεις για επισφαλή δάνεια σε σχέση με τις Εθνική, Alpha και Eurobank.
Στις 31.12.2011 η Εμπορική διέθετε προβλέψεις 4,4 δισ. ευρώ επί χαρτοφυλακίου χορηγήσεων 23,5 δισ. ευρώ. Πρόκειται για ιδιαίτερα υψηλές προβλέψεις, που εξηγούνται από το γεγονός ότι η Εμπορική ακολουθώντας συντηρητική πολιτική σχημάτιζε προβλέψεις και για δάνεια, που εκτιμούσε ότι θα υπήρχε δυσκολία να εξυπηρετηθούν, παρ' ότι τυπικά ήταν ενήμερα.
Οι υψηλές προβλέψεις της Εμπορικής μπορούν, υπό συνδυασμό χειρισμών και προϋποθέσεων, να αποτελέσουν εν δυνάμει κεφάλαιο για όποια από τις ελληνικές τράπεζες συγχωνευθεί μαζί της.
Χρυσάφι λόγω ELA ο κουμπαράς του Τ.Τ.
Με το Τ.Τ. τα πράγματα είναι πιο σύνθετα, λόγω των αναγκών ανακεφαλαιοποίησής του, της ανεπάρκειας ικανών κεφαλαίων για την πραγματοποίησή της και των πολιτικών ισορροπιών.
Κάποιες εκ των ενδιαφερομένων τραπεζών πιέζουν να ακολουθηθεί και στο Τ.Τ. το μοντέλο ΑΤΕ.Να σπάσει δηλαδή το Ταμιευτήριο σε "καλή" και "κακή" τράπεζα και να υπάρξουν προσφορές για το υγιές χαρτοφυλάκιο. Πρόκειται για μια δυσχερή πολιτικά -μετά τις έντονες αντιδράσεις ΣΥΡΙΖΑ αλλά και μέρους της αγοράς για τη διάσπαση της ΑΤΕ- και οικονομικά απόφαση.
Το πιθανότερο σενάριο είναι να πωληθεί το 44% του Τ.Τ. από το Δημόσιο και η τράπεζα που θα το πάρει να ανακεφαλαιοποιηθεί εν συνεχεία για τις συνολικές της ανάγκες από το Τ.Χ.Σ.Αυτός που θα κερδίσει το Τ.Τ. θα πάρει αξιοσημείωτο κουμπαρά καταθέσεων χαμηλού -σε σχέση με την αγορά- κόστους, ένα ευέλικτο δίκτυο αλλά και περίπου 1.500 εργαζόμενους.
Σύμφωνα με αναλυτές τραπεζών, η «προίκα» του Τ.Τ. έγκειται στις χαμηλού κόστους πρόσκτησης καταθέσεις. Όποια τράπεζα απορροφήσει το Τ.Τ. θα πάρει περίπου 10 δισ. ευρώ καταθέσεις με μέσο επιτόκιο της τάξης του 2,5% και ένα μικρό χρηματοδοτικό άνοιγμα.
Με δεδομένο ότι το κόστος δανεισμού από τον ELA φθάνει στο 4% η απόκτηση των καταθέσεων του Τ.Τ., με την προϋπόθεση βέβαια ότι θα έχει πλήρως ανακεφαλαιοποιηθεί, αποτελεί αξιοσημείωτο bonus στην τρέχουσα δυσχερή συγκυρία καθώς μπορεί να εξασφαλίσει άμεσα συνέργειες μόνο σε επίπεδο cost of funding της τάξης των 150 εκατ. ευρώ ετησίως.
Η μάχη για τον κουμπαρά του Τ.Τ. εκτιμάται ότι θα δοθεί μεταξύ της Εθνικής και της Eurobank, οι οποίες σημειωτέον διαθέτουν ποσοστό στο μετοχικό κεφάλαιο του ΤΤ στην περιοχή του 5-6%, ενώ δεν αποκλείουν η τελική επιλογή του αγοραστή να γίνει με πολιτικά κριτήρια στο πλαίσιο της δημιουργίας μίας ισχυρής τράπεζας, στο μετοχικό κεφάλαιο της οποίας θα μετέχει και το Ελληνικό Δημόσιο.
Εάν ισχύσει κάτι τέτοιο τότε το ΤΤ εκτιμάται, με βάση τις ίδιες πηγές, ότι θα περάσει στο έλεγχο του ομίλου της Εθνικής Τράπεζας. Το αντεπιχείρημα της τραπεζικής αγοράς σε ένα τέτοιο ενδεχόμενο είναι πως η συγχώνευση του ΤΤ με την Εθνική Τράπεζα θα εγείρει ζητήματα ανταγωνισμού καθώς στο μέτωπο των καταθέσεων η τράπεζα που θα προέκυπτε θα είχε μερίδιο αγοράς στις καταθέσεις 50%.
πηγη:euro2day.gr
ΜΟΙΡΑΣΤΕΙΤΕ
ΔΕΙΤΕ ΑΚΟΜΑ
ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΟ ΑΡΘΡΟ
Σαν σήμερα 7 Αυγούστου
ΕΠΟΜΕΝΟ ΑΡΘΡΟ
Αρωμα γεματο F1 ΣΤΗΝ ΚΟΠΕΜΧΑΓΗ
ΣΧΟΛΙΑΣΤΕ
