2012-10-09 12:33:45
By Robin Wigglesworth και Sam Jones
Οι επενδυτές φοβούνται να πλησιάσουν την Ελλάδα. Η οικονομία της βρίσκεται σε βαθιά ύφεση, τα ταμεία της κυβέρνησης είναι άδεια ενώ η απειλή μίας κατακλυσμικής απέλασης από την ευρωζώνη εξακολουθεί να πλανάται πάνω από την Αθήνα.
Ωστόσο, κάποια "ατρόμητα" hedge fund επιστρέφουν στα ελληνικά κρατικά ομόλογα. Η τιμή του 10ετούς κρατικού τίτλου επί παραδείγματι, έχει υπερδιπλασιαστεί από το ναδίρ στα τέλη Μαΐου, πάνω από τα 30 σεντ του ευρώ. Αν και εξακολουθούν να υπάρχουν ανησυχίες για την ικανότητα της Ελλάδας να ανταποκριθεί στις υποχρεώσεις της, η τρέχουσα τιμή είναι η υψηλότερη από το Μάρτιο, όταν έγινε η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους με αποτέλεσμα να παρουσιαστεί και το νέο 10ετές ομόλογο.
Το ράλι πυροδοτήθηκε κυρίως από την υπόσχεση του Mario Draghi, του προέδρου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να διατηρήσει αλώβητη την ευρωζώνη. Σύμφωνα με trader ομολόγων, πρωταγωνιστικό ρόλο σε αυτό το ράλι έπαιξαν τα hedge funds. «Πολλά ελληνικά ομόλογα βρήκαν το δρόμο τους σε hedge funds με έδρα στη Νέα Υόρκη» δηλώνει ο Gabriel Sterne, οικονομικός αναλυτής της Exotix και συμπληρώνει: «Πλέον, έχουν σβήσει οι πιθανότητες εξόδου βραχυπρόθεσμα, είναι ένα ανεκτό ρίσκο».
Ένα από τα hedge fund που αγόρασε προσφάτως ελληνικά ομόλογα είναι το Third Point, που διαχειρίζεται ο Dan Loeb, ο ακτιβιστής επενδυτής που φέτος αναρριχήθηκε στο διοικητικό συμβούλιο της Yahoo.
Το τρίτο τρίμηνο, η Third Point αγόρασε θέσεις στα αναδιαρθρωμένα ομόλογα της Ελλάδας με μέση τιμή περίπου 17 σεντ στο ευρώ, όπως αποκάλυψε το ίδιο το hedge fund με επιστολή του προς τους επενδυτές. Στην επιστολή, ο κ. Loeb αναφέρει ότι στην τιμή αυτή για τα ελληνικά ομόλογα υπερεκτιμάται ο κίνδυνος ελληνικής εξόδου από την ευρωζώνη και δηλώνει ότι στο πλαίσιο πρόσφατης επίσκεψης στην Αθήνα, οι αναλυτές του hedge fund «ανακάλυψαν πολλέςενδείξεις βελτίωσης στην ελληνική δημοσιονομική θέση που επίσης φαίνεται πως αγνοεί η ευρύτερη αγορά».
Ένας από τους παράγοντες που καθησυχάζει τους επενδυτές είναι ότι τα ελληνικά ομόλογα υπόκεινται πλέον σε διεθνή νομοθεσία και πως θα υπάρξει ισότιμος χειρισμός σε περίπτωση δεύτερης αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους.
Το στοίχημα πάντως, εξακολουθεί να είναι επικίνδυνο. Για το ορατό μέλλον, ο μόνος τρόπος να ανταποκριθεί η Ελλάδα στις δημοσιονομικές της δεσμεύσεις είναι μέσω νέας βοήθειας από τους πιστωτές της «τρόικας» - την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο- όπου όμως, οι εντάσεις εξακολουθούν να είναι υψηλές.
Η αγορά ελληνικών ομολόγων κατά συνέπεια αποτελεί ένα απλό στοίχημα ότι τα υπόλοιπα μέλη της ευρωζώνης θα κρίνουν ότι τους εξυπηρετεί να παραμείνει η Ελλάδα στο ευρώπαρά το όποιο τίμημα αντί να διακινδυνεύσουν την αναταραχή που θα προκληθεί από ενδεχόμενη Grexit.
Αν και η Ελλάδα παραμένει εγκλωβισμένη σε επώδυνες διαπραγματεύσεις με την τρόικα για το πώς θα επανέλθει σε ορθή πορεία το πρόγραμμα – και να ξεκλειδώσει η ζωτικής σημασίας δόση των 31 δισ. ευρώ – εδραιώνεται η εκτίμηση ότι το μέλλον της Ελλάδας είναι εντός του ευρώ.
«Λαμβάνοντας υπόψη το σύνολο των εργασιών που γίνονται για τη βελτίωση της κατάστασης, η ελληνική αιμορραγία και η έξοδος της χώρας από το ευρώ δεν έχει νόημα» δηλώνει ο Shahid Ikram, επικεφαλής επενδύσεων στην Aviva Investors στη Βρετανία και συμπληρώνει: «Εάν υπάρξει η έξοδος, τότε θα υπάρξει άμεσα ντόμινο, άρα είναι καλύτερα να επωμιστούν το τίμημα για να κρατήσουν την Ελλάδα στο ευρώ».
Η εκτίμηση αυτή έχει δημιουργήσει κάποια αισιοδοξία και στους εγχώριους επενδυτές που άρχισαν να επιστρέφουν στη χρηματιστηριακή αγορά. Το χρηματιστήριο της Αθήνας μπορεί να είναι σε επίπεδα κατά 85% χαμηλότερα από τα υψηλά του 2007, αλλά έχει ενισχυθεί κατά περίπου 70% από τις αρχές Ιουνίου.
Στέλεχος ελληνικής εταιρείας αναφέρει ότι το χρηματιστήριο εξακολουθεί να είναι σημαντικά υποτιμημένο. Υποστηρίζει ότι όσο περισσότερα κεφάλαια στήριξης εκταμιεύονται προς την ελληνική κυβέρνηση και όσο μεγαλύτερη η χρηματοδότηση των ελληνικών τραπεζών από την ΕΚΤ, τόσο δυσκολότερο θα είναι για την ευρωζώνη να απεμπλακεί από την Αθήνα.
«Εάν παραμερίσει κανείς την πολιτική ρητορική, η ευρωζώνη έχει κολλήσει μαζί μας» αναφέρει και συμπληρώνει: «Όσο περισσότερο μένουμε εντός, τόσο πιο βαθιά η δέσμευση των ευρωπαϊκών χωρών με εμάς»
Παρόλα αυτά, πολλοί επενδυτές και οικονομολόγοι προειδοποιούν ότι η προθυμία των πιστωτριών χωρών του ευρωπαϊκού Βορά να χρηματοδοτεί την Αθήνα είναι πεπερασμένη. Αναφέρουν ότι η ευρωζώνη θα μπορούσε να σταματήσει την στήριξη από την στιγμή που θα έχει εξασφαλίσει ότι δεν υπάρχει κίνδυνος μετάδοσης για τα πιο σημαντικά κράτη-μέλη.
«Δεν θα σύστηνα στους επενδυτές να τοποθετούν στην Ελλάδα σε αυτό το σημείο» αναφέρει ο Alain Bokobza, της Societe Generale και συμπληρώνει: «Η πιθανότητα μιας Grexit έχει υποχωρήσει, αλλά ενδέχεται να ενισχυθεί και πάλι εάν τεθεί υπό έλεγχο η κατάσταση στην Ισπανία».
ΠΗΓΗ: FT.com
Copyright The Financial Times Ltd. All rights reserved.
Οι επενδυτές φοβούνται να πλησιάσουν την Ελλάδα. Η οικονομία της βρίσκεται σε βαθιά ύφεση, τα ταμεία της κυβέρνησης είναι άδεια ενώ η απειλή μίας κατακλυσμικής απέλασης από την ευρωζώνη εξακολουθεί να πλανάται πάνω από την Αθήνα.
Ωστόσο, κάποια "ατρόμητα" hedge fund επιστρέφουν στα ελληνικά κρατικά ομόλογα. Η τιμή του 10ετούς κρατικού τίτλου επί παραδείγματι, έχει υπερδιπλασιαστεί από το ναδίρ στα τέλη Μαΐου, πάνω από τα 30 σεντ του ευρώ. Αν και εξακολουθούν να υπάρχουν ανησυχίες για την ικανότητα της Ελλάδας να ανταποκριθεί στις υποχρεώσεις της, η τρέχουσα τιμή είναι η υψηλότερη από το Μάρτιο, όταν έγινε η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους με αποτέλεσμα να παρουσιαστεί και το νέο 10ετές ομόλογο.
Το ράλι πυροδοτήθηκε κυρίως από την υπόσχεση του Mario Draghi, του προέδρου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να διατηρήσει αλώβητη την ευρωζώνη. Σύμφωνα με trader ομολόγων, πρωταγωνιστικό ρόλο σε αυτό το ράλι έπαιξαν τα hedge funds. «Πολλά ελληνικά ομόλογα βρήκαν το δρόμο τους σε hedge funds με έδρα στη Νέα Υόρκη» δηλώνει ο Gabriel Sterne, οικονομικός αναλυτής της Exotix και συμπληρώνει: «Πλέον, έχουν σβήσει οι πιθανότητες εξόδου βραχυπρόθεσμα, είναι ένα ανεκτό ρίσκο».
Ένα από τα hedge fund που αγόρασε προσφάτως ελληνικά ομόλογα είναι το Third Point, που διαχειρίζεται ο Dan Loeb, ο ακτιβιστής επενδυτής που φέτος αναρριχήθηκε στο διοικητικό συμβούλιο της Yahoo.
Το τρίτο τρίμηνο, η Third Point αγόρασε θέσεις στα αναδιαρθρωμένα ομόλογα της Ελλάδας με μέση τιμή περίπου 17 σεντ στο ευρώ, όπως αποκάλυψε το ίδιο το hedge fund με επιστολή του προς τους επενδυτές. Στην επιστολή, ο κ. Loeb αναφέρει ότι στην τιμή αυτή για τα ελληνικά ομόλογα υπερεκτιμάται ο κίνδυνος ελληνικής εξόδου από την ευρωζώνη και δηλώνει ότι στο πλαίσιο πρόσφατης επίσκεψης στην Αθήνα, οι αναλυτές του hedge fund «ανακάλυψαν πολλέςενδείξεις βελτίωσης στην ελληνική δημοσιονομική θέση που επίσης φαίνεται πως αγνοεί η ευρύτερη αγορά».
Ένας από τους παράγοντες που καθησυχάζει τους επενδυτές είναι ότι τα ελληνικά ομόλογα υπόκεινται πλέον σε διεθνή νομοθεσία και πως θα υπάρξει ισότιμος χειρισμός σε περίπτωση δεύτερης αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους.
Το στοίχημα πάντως, εξακολουθεί να είναι επικίνδυνο. Για το ορατό μέλλον, ο μόνος τρόπος να ανταποκριθεί η Ελλάδα στις δημοσιονομικές της δεσμεύσεις είναι μέσω νέας βοήθειας από τους πιστωτές της «τρόικας» - την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο- όπου όμως, οι εντάσεις εξακολουθούν να είναι υψηλές.
Η αγορά ελληνικών ομολόγων κατά συνέπεια αποτελεί ένα απλό στοίχημα ότι τα υπόλοιπα μέλη της ευρωζώνης θα κρίνουν ότι τους εξυπηρετεί να παραμείνει η Ελλάδα στο ευρώπαρά το όποιο τίμημα αντί να διακινδυνεύσουν την αναταραχή που θα προκληθεί από ενδεχόμενη Grexit.
Αν και η Ελλάδα παραμένει εγκλωβισμένη σε επώδυνες διαπραγματεύσεις με την τρόικα για το πώς θα επανέλθει σε ορθή πορεία το πρόγραμμα – και να ξεκλειδώσει η ζωτικής σημασίας δόση των 31 δισ. ευρώ – εδραιώνεται η εκτίμηση ότι το μέλλον της Ελλάδας είναι εντός του ευρώ.
«Λαμβάνοντας υπόψη το σύνολο των εργασιών που γίνονται για τη βελτίωση της κατάστασης, η ελληνική αιμορραγία και η έξοδος της χώρας από το ευρώ δεν έχει νόημα» δηλώνει ο Shahid Ikram, επικεφαλής επενδύσεων στην Aviva Investors στη Βρετανία και συμπληρώνει: «Εάν υπάρξει η έξοδος, τότε θα υπάρξει άμεσα ντόμινο, άρα είναι καλύτερα να επωμιστούν το τίμημα για να κρατήσουν την Ελλάδα στο ευρώ».
Η εκτίμηση αυτή έχει δημιουργήσει κάποια αισιοδοξία και στους εγχώριους επενδυτές που άρχισαν να επιστρέφουν στη χρηματιστηριακή αγορά. Το χρηματιστήριο της Αθήνας μπορεί να είναι σε επίπεδα κατά 85% χαμηλότερα από τα υψηλά του 2007, αλλά έχει ενισχυθεί κατά περίπου 70% από τις αρχές Ιουνίου.
Στέλεχος ελληνικής εταιρείας αναφέρει ότι το χρηματιστήριο εξακολουθεί να είναι σημαντικά υποτιμημένο. Υποστηρίζει ότι όσο περισσότερα κεφάλαια στήριξης εκταμιεύονται προς την ελληνική κυβέρνηση και όσο μεγαλύτερη η χρηματοδότηση των ελληνικών τραπεζών από την ΕΚΤ, τόσο δυσκολότερο θα είναι για την ευρωζώνη να απεμπλακεί από την Αθήνα.
«Εάν παραμερίσει κανείς την πολιτική ρητορική, η ευρωζώνη έχει κολλήσει μαζί μας» αναφέρει και συμπληρώνει: «Όσο περισσότερο μένουμε εντός, τόσο πιο βαθιά η δέσμευση των ευρωπαϊκών χωρών με εμάς»
Παρόλα αυτά, πολλοί επενδυτές και οικονομολόγοι προειδοποιούν ότι η προθυμία των πιστωτριών χωρών του ευρωπαϊκού Βορά να χρηματοδοτεί την Αθήνα είναι πεπερασμένη. Αναφέρουν ότι η ευρωζώνη θα μπορούσε να σταματήσει την στήριξη από την στιγμή που θα έχει εξασφαλίσει ότι δεν υπάρχει κίνδυνος μετάδοσης για τα πιο σημαντικά κράτη-μέλη.
«Δεν θα σύστηνα στους επενδυτές να τοποθετούν στην Ελλάδα σε αυτό το σημείο» αναφέρει ο Alain Bokobza, της Societe Generale και συμπληρώνει: «Η πιθανότητα μιας Grexit έχει υποχωρήσει, αλλά ενδέχεται να ενισχυθεί και πάλι εάν τεθεί υπό έλεγχο η κατάσταση στην Ισπανία».
ΠΗΓΗ: FT.com
Copyright The Financial Times Ltd. All rights reserved.
ΜΟΙΡΑΣΤΕΙΤΕ
ΔΕΙΤΕ ΑΚΟΜΑ
ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΟ ΑΡΘΡΟ
Κ-Άγκελα ΠΑΝΤΟΥ: Πρωτοφανή αστυνομικά μέτρα στο κέντρο της Αθήνας!
ΕΠΟΜΕΝΟ ΑΡΘΡΟ
"Κουνήθηκαν" με 3,8R στο Καρπενήσι
ΣΧΟΛΙΑΣΤΕ
